Fusions-acquisitions et enracinement des actionnaires

Ce travail s’intéresse aux conflits d’agence qui peuvent exister entre les actionnaires de contrôle et les actionnaires minoritaires de l’entreprise initiatrice suite à une décision de fusion ou d’acquisition. Nous tentons à travers trois essais d’identifier les cas où les actionnaires de contrôle utilisent les opérations de fusions-acquisitions comme outil de transfert de richesses des actionnaires minoritaires vers leurs propres comptes. Dans le premier essai, nous présentons une analyse théorique de ce comportement opportuniste avec deux cas portant sur des faits observés. En utilisant la méthodologie des études d’événement, nous montrons dans le deuxième essai que ce comportement peut se révéler significatif dans des cas spécifiques liés au degré d’enracinement de l’actionnaire de contrôle. Enfin, dans le troisième essai nous montrons que la prime d’acquisition peut refléter ce comportement dans les cas de fusions-acquisitions à caractère public.